近日，全球最大的油脂进口国印度新冠疫情大规模蔓延，市场担忧油脂需求减少，对全球油脂价格构成压力。短期国内油脂市场多空并存，预计价格高位震荡，且波动幅度较大。

美豆价格冲高回落，天气市下，预计回调幅度有限，后期将进入盘整。随着国内大豆到港量增加，豆粕市场供需两端均有压力，但由于大豆压榨大幅亏损，豆油价格上涨动力不足，对豆粕价格形成支撑。预计豆粕价格继续跟随美豆波动，短期回调空间有限。    

美豆大幅上涨   注意防范回调

在美国大豆播种担忧和玉米比价效益提振下，本周美豆期货主力合约最高涨至1574.75美分/蒲式耳，创2012年9月份以来新高，此后多头获利平仓，回落至1500美分/蒲式耳以下。

美国农业部发布的作物周报显示，截至4月25日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度为8%，符合市场预期，上周同期为3%，上年同期为7%，5年同期均值为5%。

美国农业部出口检验周报显示，截至4月22日当周，美国大豆出口检验量为23.4万吨，前一周为33.2万吨，上年同期为56.1万吨。迄今为止，2020/2021年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量5526.5万吨，上年同期为3339.8万吨，同比增加65.5%。其中对中国（大陆地区）累计装运大豆3158.2万吨，明显高于上年度的1225.6万吨。

咨询机构SafraseMercado公司发布的报告显示，截至4月23日，2020/2021年度巴西大豆收获完成91%，比前一周高出2.8个百分点，低于上年同期的94.3%，也低于5年同期均值93.3%。巴西贸易部外贸秘书处（Secex）发布的数据显示，4月份前四周巴西大豆出口量达1460万吨，全月出口量有望超过2020年4月创下的1485万吨的月度纪录。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称，截至4月21日，2020/2021年度阿根廷大豆收获进度达18.5%，高于前一周的7.2%，但低于上年同期的37.9%。预计大豆产量为4300万吨，低于2019/2020年度的4900万吨。

当前，巴西大豆收获工作进入收尾阶段，丰产基本确定，大豆处于出口装运高峰期；阿根廷大豆收获工作持续推进，继续拖累美豆价格。短期美豆价格过快上涨，可能引发多头获利平仓或者技术性回调，但回调幅度有限，预计美豆价格将进入一段时间的盘整期。     

豆粕冲高回落   回调幅度有限

本周，国内豆粕价格跟随美豆冲高回落。4月28日，沿海地区43%蛋白豆粕现货报价3440～3550元/吨，较周内高点下跌40～80元/吨，但较上周同期上涨40～70元/吨。其中，华北地区3500～3550元/吨，华东地区3440～3500元/吨，华南地区3460～3520元/吨。本周豆粕价格走高，部分买家逢低补库及节前备货，成交有所好转。

监测显示，上周末全国主要油厂进口大豆商业库存418万吨，比前一周同期减少22万吨，比上月同期减少48万吨，比上年同期增加67万吨。随着巴西大豆集中到港，5月至6月国内大豆月均到港量有望增至1000万吨左右，后期大豆库存将逐渐上升。

4月26日，国内主要油厂豆粕库存67万吨，与上周同期基本持平，比上月同期减少10万吨，比上年同期增加50万吨，比过去3年同期均值增加8万吨。由于大豆压榨处于亏损状态，抑制压榨量提升幅度；随着气温回升，水产养殖大规模展开，生猪存栏继续恢复，豆粕需求逐渐好转，预计后期豆粕累计速度将低于往年。

豆粕供应充足，而饲料养殖企业利用小麦替代玉米，豆粕添加比例下调，抑制豆粕需求，供需两端均有压力，豆粕价格涨势弱于外盘美豆。由于国内大豆压榨持续亏损，豆油价格继续冲高动力有限，后期豆粕需求仍呈增加趋势，油厂挺粕意愿较强，利好豆粕价格。预计国内豆粕价格继续跟随美豆波动，短期回调空间有限，建议在回调后适当逢低补库或轻仓介入做多。

短期多空并存   豆油高位震荡

4月28日，沿海地区一级豆油市场报价9200～9460元/吨，比上周同期下跌160～200元/吨。其中，华北地区9380～9400元/吨，华东地区9400～9460元/吨，华南地区9200～9230元/吨。本周豆油价格大幅波动，企业入市谨慎。    

监测显示，上周国内大豆压榨量为178万吨，比前一周增加16万吨，比上年同期增加11万吨，比近3年同期均值增加10万吨。近期巴西大豆集中到港，且夏季大豆存储时间较短，预计本周大豆压榨量将升至185万吨左右。

豆油产出量增加，库存止降转升。监测显示，4月26日，全国主要油厂豆油库存60万吨，周环比减少2万吨，月环比减少8万吨，同比减少25万吨，比近3年同期均值减少59万吨。

近日，全球最大油脂进口国印度新冠疫情大规模蔓延，市场担忧油脂需求减少，对全球油脂价格构成压力。随着巴西大豆集中到港，大豆压榨量提升，豆油库存结束了连续8周下滑的势头，但仍处于偏低水平。短期内豆油市场多空并存，预计价格高位震荡且波动幅度较大。

油脂高位回落   菜油下跌较多

受美豆及马来西亚棕榈油价格回调影响，本周国内油脂价格高位回落，菜油期货价格跌幅大于豆油。4月28日，大商所豆油期货主力合约收盘价下跌2.06%，至8458元/吨，较上周五高点下跌250元/吨；郑商所菜油主力合约期货收盘价下跌1.33%，至10458元/吨，较上周五高点下跌390元/吨。

豆菜油9月合约价差为2000元/吨，周环比缩小120元/吨，月环比扩大68元/吨，同比扩大716元/吨；1月合约价差为1736元/吨，周环比缩小77元/吨。由于菜油现货供应偏紧，现货价格走势强于豆油，华东沿海地区豆菜油现货价差为1600元/吨，周环比扩大220元/吨。

本周国外菜籽报价仍保持强势，国内菜油、菜粕价格冲高回落，进口菜籽压榨利润下降。4月28日，6月船期加拿大菜籽对我国港口CNF报价923美元/吨，周环比上涨72美元/吨，折合完税成本约7200元/吨，以期货2109合约菜油10458元/吨、菜粕3033元/吨测算，压榨亏损1165元/吨，利润周环比下降550元/吨。

春节过后，国内菜籽压榨利润由盈利转向亏损，且亏损幅度持续扩大，国内油厂采购意愿不强。海关数据显示，3月份我国菜籽进口量仅7.5万吨，比2月份减少63.8%，比上年同期减少66.3%，为2011年7月以来单月最低水平。后期菜籽到港量不大，预计月均15万～20万吨，国内进口菜籽供应整体仍然偏紧。

虽然国内菜油进口保持正常，近两年仍保持增长态势，但由于自加拿大进口菜籽大幅减少，菜油供应下降。2020年以来，国内菜油库存整体低位运行，国内外菜籽、菜油供应紧张继续支撑菜油价格，预计后期豆菜油价差缩小空间有限，价差将维持较高水平。    

印度疫情担忧   施压棕油价格

4月28日，国内沿海地区24度棕榈油报价8180～8360元/吨，比上周同期下跌20～50元/吨。其中，天津8360元/吨，山东日照8360元/吨，江苏张家港8260元/吨，福建厦门8300元/吨，广东广州8180元/吨。本周棕榈油价格波动幅度较大，买家入市谨慎，成交量不大。

监测显示，4月28日，马来西亚5月船期24度棕榈油CNF报价1155美元/吨，折合到港完税成本9005元/吨（关税9%，增值税9%），比2109合约高1600元/吨；印尼7月船期棕榈油CNF报价1020美元/吨，折合到港完税成本7965元/吨，比2109合约高560元/吨。本周棕榈油进口倒挂幅度扩大，国内贸易商没有新增买船，甚至出现部分洗船现象。

4月28日，沿海地区食用棕榈油库存39万吨（加上工棕约52万吨），比上周同期减少2万吨，月环比减少4万吨，同比减少13万吨。其中，天津5.5万吨，江苏张家港13万吨，广东14万吨。近期国内棕榈油到港量增加，预计4月份在55万吨左右，5月份将增至60万吨左右，但随着气温升高，棕榈油需求增加，预计短期内棕榈油库存继续下降空间有限。

西马南方棕榈油协会（SPPOMA）的数据显示，4月1日至25日马来西亚棕榈油产量环比提高4.11%，产量增幅较前期有所缩小。预计4月份马来西亚棕榈油产量环比增长6%，至150万吨。船运机构AMSPEC和SGS发布的数据显示，4月1日至25日马来西亚棕榈油出口量环比增长8.5%～10.1%，出口增幅低于前期。

5月为开斋节，是传统棕榈油需求旺季，但由于印度新冠疫情大规模蔓延，市场担忧印度棕榈油进口需求减少，棕榈油价格高位回落。目前全球油脂供应仍然偏紧，国际市场豆油、菜籽油和葵花油价格走势坚挺，棕榈油性价比优势仍在，预计短期棕榈油价格高位偏弱震荡。